核心观点 短期内进入库存消化周期，未来3年内市场体量有微幅上升空间低阶产能过剩将转移至新业务，功能和算力升级需更多高阶制程产能多摄增速放缓，主摄规格仍有升级趋势芯片价格受供需影响，低阶芯片价格回退至2020年年初水平芯片光学尺寸及像素尺寸不断升级，推动产业链向上发展硬件规格达到一定瓶颈期，影像系统整合能力成为破局关键

　　1. 短期内进入库存消化周期，未来3年内市场体量有微幅上升空间

　　自2020年下游终端客户受到上游供应紧缺的影响后，开始较为激进地提高备货计划及过度释放需求计划。但随着疫情反复及国际冲突等因素影响消费需求未入预期快速恢复，进而直接导致整个供应链库存水位持续上升。2022年下游终端集中目标消化库存及暂停采购，以至于手机图像传感器出货量持续下滑。根据群智咨询（Sigmaintell）数据统计，2022年全球手机图像传感器出货量约为47.1亿颗，同比下滑约12.2%。智能手机图像传感器从去年二季度开始挤压的库存，需要一定时间去消化。根据目前的调研分析，乐观情况下，去库存周期大约在明年一季度将会回归正常水平。在下游备货计划回归理性及上游产能充足的情况下，全球经济环境趋好后，2023-2025年智能手机图像传感器将有机会呈现微幅增长。

　　2. 低阶产能过剩将转移至新业务，功能和算力升级需更多高阶制程产能

　　总体来看，2022年同比2021年图像传感器晶圆代工产能同比增长了12.4%。其中，低阶图像传感器产能受到需求减弱的影响，适时地减产或者转移至其他业务领域。高阶图像传感器产能，尤其是22/28nm的扩产趋势明显，预期同比去年增长16.8%。随着台积电、联电、索尼新工厂在2023年年底量产后，届时将有可能在高阶制程基础优势上生产集成多样化的功能及更低功耗的图像传感器，在产品创新升级的同时需消耗更多的晶圆产能。

　　3. 多摄增速放缓，主摄规格仍有升级趋势

　　从2021年开始后置多摄颗数逐步减少，根据群智咨询（Sigmaintell）对终端产品规划调研及分析，此趋势将会延续到2023年。其中，2022年四摄下降至23%左右，同比去年下滑了8个百分点，并且中国大陆头部品牌的搭载率仅有7%左右。

　　尽管如此， 2022年高像素渗透率依然保持增长趋势，48M及以上像素将会达到约16.7%市场份额，同比增长了3个百分点。与此同时，根据供应链调研各品牌终端的高端手机对于主摄升级的意愿较为积极。后主摄像48/50M及以上像素，同比2021年预计将会增长约6个百分点。

　　4. 芯片价格受供需影响，低阶芯片价格回退至2020年年初水平

　　根据群智咨询（Sigmaintell）7月调研统计，2022年，受智能手机需求持续下滑，芯片产能过剩叠加高库存等影响，图像传感器的供需关系呈现供过于求的变化，导致图像传感器开启降价策略以博取更多市场份额，尤其是低端像素图像传感器库存水位最高，达到4-6个月左右。因此，2M/8M图像传感器价格同比去年下滑约20-30%，13/16M图像传感器价格同比下滑约15-25%, 相当于回到2020年年初价格水平。

　　中高端智能手机整机需求下滑幅度最大，导致108M高像素图像传感器在今年被终端客户多次砍单后库存也迅速攀升，以至于尽管调整价格策略后，库存消化进度依然低于预期。

　　5. 芯片光学尺寸及像素尺寸不断升级，推动产业链向上发展

　　智能手机图像传感器升级方向有两条路线：

　　一条是主推高像素小pixel，如108M（0.64xum）/200M（0.5xum）等。目前高像素小pixel在海外市场的中高端手机中依然很受欢迎，消费者认可度较高。因此，部分厂商将会持续不遗余力升级超高像素，如300M（0.4xum）等。

　　另一条是主推大底高像素，例如50M（1/1.3"）/50M（1/1"）等。高端旗舰产品主摄标配有升级趋势，并且有多主摄升级成大底的趋势。2022年抛开成本因素，1英寸图像传感器模组尺寸过大也是限制性因素；但随着模组工艺优化创新，相信2023年将会有更多的高端产品有机会升级成薄化的1英寸超大底主摄。

　　6. 硬件规格达到一定瓶颈期，影像系统整合能力成为破局关键

　　众所周知，目前智能手机影像硬件规格已达到一定瓶颈周期，正在努力寻找新的升级方向。因此，各终端厂商尝试与光学技术公司（例如：蔡司/莱卡等）形成战略合作，借此提升其影像效果的多样化和细节效果。

　　除此之外，终端厂商和芯片商都有规划自研特色的独立外挂ISP，设计定制化的影像处理器，提升影像算力，开发差异化影像效果及降低功耗。

　　如果把影像的硬件/软件/图像处理芯片等整合成一套完整的系统化/智能化方案，将有机会打破当前的堆料瓶颈期，让用户能够形成依赖或是信任。